盛瑞德优配平台光大期货金融类日报11.25

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　　金融类

　　股指：

　　昨日，A股市场震荡收涨，国防军工领涨，TMT走强。Wind全A上涨0.62%，成交额1.74万亿元，中证1000指数上涨1.26%，中证500指数上涨0.76%，沪深300指数下跌0.12%，上证50指数下跌0.18%。随着6月以来的流动性行情告一段落，市场重新聚焦基本面逻辑，目前以AI为首的新质生产力题材普遍对未来三年的增长水平存在乐观预期，尤其是科技领域的上游硬件制造环节，供需错配下涨价预期明显，中期盈利能力可观。但是，对应题材自6月以来涨幅均较大，临近年底缺乏进一步事件性催化，自11月逐渐进入震荡行情。另一方面，以消费和周期题材为首的传统经济领域仍然处在震荡复苏的过程中，尽管存在一些补涨的逻辑，但短期很难进入基本面牛市。在此背景下，市场成交量和波动率逐渐降低，风险偏好下降，预计指数短期以震荡为主。海外科技股同样存在预期分化，AI实际盈利能力受到质疑，美国政府停摆导致经济数据真空，美联储对于12月降息表态偏鹰，均导致美股科技股上周回调。

　　国债：

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。中国央行11月24日开展3387亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。据qeubee统计，公开市场有2830亿元逆回购到期，实现净投放557亿元。资金面来看，DR001下行0.2BP至1.32%，DR0上行3BP至1.47%。在央行连续11个交易日实施逆回购净投放操作的背景下，流动性合理充裕态势较为明确。但年内完成经济增长目标的压力不大，央行降息预期较低，债市缺乏走强动力。短期来看，11月下旬进入到短暂的国内经济数据真空期，预计债券市场短期仍以窄幅震荡为主。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货金银震荡走高，金银比降至80.4附近。随着美国金融市场不稳定性问题凸显，美联储就12月降息表态上凸显鸽派论调，昨晚旧金山联储主席Daly表示支持美联储在下月会议上降息，理由是就业市场突然恶化的可能性更大，且比通胀飙升更难管理，结合此前纽约联储主席也表态支持降息，这使得市场对12月降息概率陡升，短暂缓解了市场对流动性问题的担忧，美股回稳，美元偏弱，黄金短线表现偏强。地缘政治方面，美俄提出就俄乌问题的28条“和平协议”，各方分歧明显，乌克兰随后表示美乌敲定新版和平草案，俄方称欧洲所提方案不具建设性，美国提案原则上可作为和平协议基础。短线受降息预期提振黄金表现偏强，关注持续性，笔者认为随着俄乌地缘出现缓解迹象以及美联储被动式降息不具持续性，黄金后市或维系高位震荡行情。操作上，金价后市走势仍不明朗下投资者应观望为上，或从资产配置的角度逢低买入持有。对其他贵金属而言，关注金价何时止跌，维系做空金银比以及银铂钯逢低买入持有的策略。

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